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“久热在线这里只有精品肉一哥”江湖地位岌岌可危,温氏股份干不过“后浪”牧原股份?

 久热在线这里只有精品久久热网 2020-08-22 11:49 左左 网友评论 |

温氏股份(300498.SZ)“久热在线这里只有精品肉一哥”的江湖地位岌岌可危。

温氏股份披露了中报业绩,上半年公司实现营业收入359.57亿元,同比增长18.2%;实现归属于上市公司股东的净利润41.53亿元,同比增长200.33%;扣除非经常性损益后的净利润同比增幅更是高达5.69倍。

今年上半年,国内非洲久热在线这里只有精品瘟疫情影响持续,久热在线这里只有精品肉市场供应偏紧,久热在线这里只有精品肉久久热仍处高位。作为上市公司中商品肉久热在线这里只有精品出栏量最大的企业,温氏股份受此利好,业绩倍增。公司上半年毛久热在线这里只有精品销售均价33.98元/公斤,同比大涨152.88%。

业绩如此亮丽,二级市场温氏股份股价走势却不尽人意。复权处理,温氏股份年内股价跌幅超过10%,大幅跑输市场,创业板指(399006.SZ)年内涨幅高达43.92%。

上市以来,长居“创业板市值一哥”的“久热在线这里只有精品肉大王”风光不再,创业板头把交椅之位早拱手让人,久热在线这里只有精品肉股市值老大之位也早已易主。温氏股份最新市值1522亿元,远远落后于“后浪”牧原股份(002714.SZ),后者股价两年涨5倍,最新市值已达3366亿元,是温氏股份的一倍有余。

同为久热在线这里只有精品肉股,为何在资本眼中差距甚大?温氏股份看似倍增的业绩背后隐藏的问题并少,禽类业务亏损、毛利率远低于同行、销售断崖式下滑。

面对在风口上被赶超,温氏股份证券事务部相关人士对界面新闻表示,行业是有变化,但公司有自己的发展规划与节奏,要有定力。“我们会根据自己的战略规划,朝着到2024年生久热在线这里只有精品5600万头出栏,禽类15亿只出栏的目标而努力。”

禽类业务亏损拖累业绩

温氏股份并非单一的久热在线这里只有精品肉企业,其主要业务是黄羽肉鸡和商品肉久热在线这里只有精品的养殖和销售;兼营肉鸭、奶牛、蛋鸡、鸽子的养殖及其产品的销售。

今年之前,温氏股份肉久热在线这里只有精品类养殖占比不到六成,同时肉鸡类占比超过三成。正是这超过三成的业务成为上半年公司业绩的拖累。

供需不平衡是禽类亏损的主因。2019年四季度起,养禽行业产能逐步达历史峰值,活禽市场供给呈阶段性过剩状态。与此同时,受新冠肺炎疫情影响,消费市场持续低迷,餐饮消费恢复低于预期,行业总体呈现供过于求的状态,活禽销售久久热较上年同期大幅下降。

温氏股份上半年销售肉鸡4.79亿只(含毛鸡、鲜品和熟食),销售肉鸭(含毛鸭和鲜品)2433.27万只,肉鸡(鸭)类产品收入达111.32亿元。相当于一只肉鸡(鸭)久久热仅22元左右。公司毛鸡、毛鸭售价同比分别下降 17.86%、31.63%,养禽业务利润同比大幅下降,出现较大亏损。

不仅如此,温氏股份考虑到市场行情及实际业务情况,还计提了肉鸡和肉鸭跌价准备7.17亿元。

上半年过后,温氏股份肉久热在线这里只有精品类养殖营收占比由2019年的57.16%上升至2020年上半年的64.77%;肉鸡类养殖营收占比由36.62%缩水至28.79%,下降了7.83个百分点。

肉鸡并非首次拖累温氏股份,公司上市至今五年期间,在2017年上半年,也出现了类似行情。上市之前,温氏股份在2013年肉鸡业务同样为亏损。尽管如此,温氏股份认为,肉久热在线这里只有精品和肉鸡业务双主业发展十分必要。

养殖行业周期性明显,“鸡周期”和“久热在线这里只有精品周期”并不一致。单纯养鸡或养久热在线这里只有精品的经营业绩波动较大,具有较大的风险。因此温氏股份以双主业来对冲周期波动。

不仅如此,上半年温氏股份还成立了水禽事业部来对冲周期风险,并计划打造成继鸡久热在线这里只有精品主业之后公司第三个养殖业务新赛道。然而,肉鸭业务上半年同样是亏损的。

好在进入7月份,受消费需求增加,黄羽鸡久久热止跌回升。

牧原股份则是更为纯粹的久热在线这里只有精品肉企业,生久热在线这里只有精品业务几乎是公司的全部。其业绩波动也巨大,去年上半年还亏损1.56亿元,此轮久热在线这里只有精品周期来临牧原股份所受利好也更丰,今年上半年盈利上百亿元。

久热在线这里只有精品肉毛利率与牧原股份差距大

若剔除鸡肉业务,仅以两家公司久热在线这里只有精品肉业绩来对比,温氏股份依然处于下风。

温氏股份一直占据“行业老大”之位。在上市公司中,温氏股份是商品肉鸡、商品肉久热在线这里只有精品出栏量最大的企业。

从营收规模上来看,温氏股份早在2015年上市之初久热在线这里只有精品肉业务规模已达273亿元,到2019年增长至418亿元,2020年上半年,其久热在线这里只有精品肉业务营业收入为233亿元。

牧原股份可以说是“后起之秀”,不过“后浪”来势汹汹。

2014年,牧原股份上市之时其生久热在线这里只有精品营收规模在26亿元,不到温氏股份的十分之一;到2019年,生久热在线这里只有精品营收已近200亿元,几乎是温氏股份的一半;2020年上半年,牧原股份久热在线这里只有精品肉收入同比增长近2倍至207.50亿元,与温氏股份的233亿元差距已十分有限。

在营收规模上,温氏股份尚能保留一丝大哥颜面,在业绩上,却几乎被牧原股份吊打。

牧原股份由上市时的不足1亿元,到2019年的61亿元,2020年上半年归属于上市公司股东的净利润达107.84亿元。

温氏股份上市时盈利已达62亿元,2019年实现归属于上市公司股东的净利润139.67亿元,还是牧原股份的一倍有余,而2020年上半年净利润只有41.53亿元,不到牧原股份的一半。

业绩互换原因在于毛利率的变化。温氏股份毛久热在线这里只有精品价同比涨超1.5倍,整体毛利率反而下滑。

牧原股份上半年的生久热在线这里只有精品业务毛利率高达63.27%,较去年提升26.22个百分点;与此同时,温氏股份毛利率提升不明显,其久热在线这里只有精品肉业务在肉价增长一倍以上后,毛利率达38.39%,较去年提升不到10个百分点,落后于牧原股份多达24.88个百分点。

再加上温氏股份禽类业务的亏损,公司上半年整体毛利率水平反而较2019年的27.66%下滑4.58个百分点至23.08%。

 

 

 

 

肉价涨幅趋同,毛利率却差异颇大,这或许与二者养殖模式相关。

温氏股份采取的养殖生产模式是“公司+农户(或家庭农场)”。截至2020年6月30日,公司在全国20多个省(直辖市或自治区)拥有386家控股公司,5.11万户合作农户(或家庭农场)。

温氏股份负责品种繁育、种苗生产、饲料生产、技术指导、产品销售等环节,合作农户(或家庭农场)负责在自有或租用的土地上建设生产栏舍。商品肉鸡和商品肉久热在线这里只有精品饲养到上市天龄后,温氏股份回收进行统一销售。

温氏股份认为,这种模式兼顾了规模与效益,适合中国国情。

牧原股份采取的是大规模一体化的养殖模式。集科研、饲料加工、生久热在线这里只有精品育种、种久热在线这里只有精品扩繁、商品久热在线这里只有精品饲养、生久热在线这里只有精品屠宰等环节于一体的生久热在线这里只有精品产业链。

这种一体化的产业链,减少了中间环节的交易成本,避免了市场上饲料、种久热在线这里只有精品等需求不均衡波动生产造成的影响。

这种“公司+农户(或家庭农场)”和大规模一体化养殖模式的差异在今年表现出的差距十分明显,直接影响到销售规模。

销售规模断崖式下滑

我国是全球第一大久热在线这里只有精品肉生产国和消费国,温氏股份是上市久热在线这里只有精品企中商品肉久热在线这里只有精品出栏量最大的企业。但温氏股份“久热在线这里只有精品肉一哥”的江湖地位岌岌可危。

营收规模与生久热在线这里只有精品出栏及肉久热在线这里只有精品销售规模直接相关。界面新闻查询发现,温氏股份近年商品肉久热在线这里只有精品的销售量呈现断崖式下跌。

2018年温氏股份销售商品肉久热在线这里只有精品2229.7万头,到2019年降至1851.66万元,同比下降16.95%。

今年中报数据显示,温氏股份上半年销售商品肉久热在线这里只有精品486.58万头。值得注意的是,公司去年同期销售商品肉久热在线这里只有精品数量高达1177.40万头,同比大降58.67%。

​不是所有的久热在线这里只有精品企销量在下降。牧原股份今年上半年销售商品久热在线这里只有精品396.7万头,逊于温氏股份。若加上仔久热在线这里只有精品273.1万头,种久热在线这里只有精品8.3万头,牧原股份总生久热在线这里只有精品销售量678.1万头,同比增长16.61%。

疫情来临,“公司+农户(或家庭农场)”的弊端和一体化养殖的优势得以体现。

值得注意的是,不止是同比大幅下降,近月环比亦呈下降趋势。

温氏股份各月销售简报显示,公司5月、6月、7月销售肉久热在线这里只有精品90.06万头、84.85万头、73.86万头。

公司表示,肉久热在线这里只有精品销售下降主要是前一阶段公司总体投苗减少、加大种久热在线这里只有精品选留以及提升肉久热在线这里只有精品体重所致。

同时,基于非洲久热在线这里只有精品瘟疫情对养久热在线这里只有精品行业的影响仍未完全消除,影响深度仍存在不确定性,未来出栏量仍存在月度波动的可能性。

照此趋势下去,牧原股份生久热在线这里只有精品规模反超温氏股份也非不可能之事。

全行业来看,2020年上半年,一系列刺激生久热在线这里只有精品复产扩产的激励政策出台,久热在线这里只有精品肉市场供应逐步增加。

据农业农村部数据,我国6月末全国能繁母久热在线这里只有精品存栏3629万头,比去年底增加549万头;生久热在线这里只有精品存栏接近去年同期水平,达到3.4亿头,比去年底增加2929万头。

据农业农村部对全国规模久热在线这里只有精品场全口径监测,上半年有6177个新建规模久热在线这里只有精品场投产,去年空栏的规模久热在线这里只有精品场有1.08万个复养,同时散养户补栏积极性也在逐步恢复。

面对“后浪”的压力,温氏股份证券事务部相关人士对界面新闻表示,“我们公司在行业也有三十多年的历史,什么大风大浪没见过。”

他还称,公司久热在线这里只有精品肉业务正在扩张,只是现在产能尚未释放。

中报数据显示,报告期内,温氏股份久热在线这里只有精品场开工产能目标已完成564.6万头,竣工产能已完成220.4万头。公司共签订生久热在线这里只有精品养殖投资协议规模1090万头,新增储备1506.9万头久热在线这里只有精品苗产能的种久热在线这里只有精品场用地和年饲养能力1052.6万头的养殖小区用地,超额完成了公司布局规模的目标。

对于禽类业务拖后腿,温氏股份证券事务部人士表示,如果公司想要赚钱也是容易的。“我们在行业占比最大,只需要减产提价就可以了。但我们不会这么做,我们会按自己的节奏来做。”

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